A forte valorização das empresas ligadas à inteligência artificial encontrou um teste importante em Wall Street. Depois de meses de entusiasmo com a tecnologia, o Nasdaq Composite acumulou queda superior a 10% em relação ao recorde registrado em 6 de outubro, entrando no que o mercado financeiro convencionalmente classifica como território de correção.
A mudança de humor reacendeu uma pergunta que acompanha a disparada dos investimentos em IA: o mercado está diante de uma bolha prestes a estourar ou simplesmente reavaliando preços que avançaram rápido demais?
Para o economista Charles Mendlowicz, sócio da consultoria de wealth management Ticker Wealth e criador do canal Economista Sincero, é necessário separar duas questões: o potencial econômico da inteligência artificial e o preço que investidores estão dispostos a pagar hoje pelas empresas associadas a essa transformação.
“Não é uma bolha no sentido de algo vazio, que vai estourar e fechar todas as empresas do setor. Ela difere de bolhas puramente especulativas do passado, mas traz preocupações sobre a conversão de capital em lucro real”, avalia.
US$ 2,1 trilhões em data centers
Uma das maiores dúvidas está no tamanho da conta necessária para sustentar a expansão da inteligência artificial.
Gigantes de tecnologia disputam chips, servidores, capacidade computacional, energia e espaço para novos data centers. À medida que os investimentos aumentam, cresce também a cobrança dos acionistas para que toda essa infraestrutura se transforme em receita e lucro.
Estimativa do BofA Global Research aponta que os gastos globais com data centers podem alcançar US$ 1 trilhão em 2026 e US$ 2,1 trilhões em 2028.
O avanço é impulsionado principalmente pela expansão dos serviços relacionados à inteligência artificial.
“Quem vai pagar isso? Os acionistas já não estão dispostos a financiar aportes indefinidos sem garantias claras de retorno financeiro sobre o capital investido”, afirma Mendlowicz.
A questão não é apenas quanto será gasto, mas em quanto tempo esses investimentos conseguirão gerar retorno suficiente para justificar as avaliações alcançadas pelas companhias.
Tecnologia é real, preço é outra discussão
A situação cria uma diferença importante em relação a bolhas baseadas predominantemente em ativos sem fundamentos econômicos sólidos.
Muitas das grandes empresas que lideram a corrida da IA possuem receitas bilionárias, lucros elevados e forte geração de caixa. Isso, entretanto, não impede que suas ações sejam negociadas por preços excessivamente altos ou sofram correções significativas.
Mendlowicz compara o momento atual a outros períodos de grandes transformações acompanhadas por euforia financeira, como a expansão das ferrovias no século XIX, o mercado japonês na década de 1980 e a bolha das empresas de internet no fim dos anos 1990.
A tecnologia que impulsiona uma onda de investimentos pode sobreviver e transformar a economia mesmo quando parte das empresas ou das ações associadas a ela sofre perdas expressivas.
É justamente essa distinção que está no centro do debate atual sobre inteligência artificial.
Eleições aumentaram incerteza
Outro ingrediente entrou na conta dos investidores depois das eleições legislativas realizadas em 3 de novembro nos Estados Unidos.
Os democratas conquistaram o controle da Câmara dos Representantes e do Senado, alterando o equilíbrio político em Washington.
O resultado aumentou a percepção de risco regulatório sobre o setor tecnológico, principalmente diante da possibilidade de maior fiscalização sobre a expansão da infraestrutura de inteligência artificial e a construção de data centers.
A mudança política, entretanto, não iniciou sozinha a queda das ações de tecnologia. A reavaliação dos gastos com IA já estava em curso e o resultado eleitoral acrescentou uma nova camada de incerteza ao movimento.
Mendlowicz considera que uma eventual mudança no ambiente regulatório pode afetar as expectativas de curto prazo das empresas do setor.
Correção já retirou trilhões do mercado
A intensidade da queda mostra o tamanho da concentração de expectativas nas empresas de tecnologia.
Em 5 de novembro, o Nasdaq registrou uma das maiores quedas recentes, pressionado principalmente pelas ações relacionadas à inteligência artificial e infraestrutura de data centers.
O movimento levou o índice a ficar mais de 10% abaixo de seu recorde histórico de fechamento, de 27.599,89 pontos, alcançado em 6 de outubro.
Em uma única sessão de forte venda após as eleições, aproximadamente US$ 2,5 trilhões em valor de mercado foram eliminados das empresas que compõem o Nasdaq.
A queda, porém, não significa que o mercado tenha concluído que a inteligência artificial fracassará.
A discussão passou a ser quanto crescimento futuro já estava incorporado ao preço das ações e quanto tempo as empresas precisarão para transformar os investimentos atuais em resultados financeiros.
É uma bolha?
Ainda não existe consenso.
O próprio Fundo Monetário Internacional (FMI) afirmou nesta semana que acompanha a volatilidade das ações relacionadas à inteligência artificial, mas considera prematuro determinar se o mercado iniciou uma reavaliação duradoura dos investimentos, da rentabilidade e dos ganhos de produtividade esperados com a tecnologia.
Para Mendlowicz, a IA continuará produzindo mudanças importantes na economia, mesmo que as ações das empresas do setor passem por uma fase de ajuste.
“O cenário exige serenidade e análises racionais, distantes da emoção, para identificar oportunidades sólidas em meio às correções de preços que redesenham o mapa dos investimentos globais”, afirma.
Assim, a pergunta que movimenta Wall Street talvez não seja se a inteligência artificial veio para ficar, mas quanto vale hoje um crescimento que o mercado espera colher no futuro.
O que você precisa saber
Nasdaq: entrou em território de correção após cair mais de 10% em relação ao recorde de 6 de outubro
Recorde anterior: 27.599,89 pontos
Principal preocupação: tamanho dos investimentos necessários para sustentar a infraestrutura de inteligência artificial
Data centers: BofA estima gastos globais de US$ 2,1 trilhões em 2028
Eleições nos EUA: democratas conquistaram o controle da Câmara e do Senado, aumentando as incertezas regulatórias
Bolha ou correção? Ainda não há consenso; a tecnologia pode continuar avançando mesmo com uma reavaliação significativa das ações ligadas à IA
FMI: considera prematuro concluir que esteja ocorrendo uma mudança estrutural nas expectativas sobre investimentos e rentabilidade da inteligência artificial
Revista Conexão 
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